Still strong buy ! dans la mesure où avec cette annonce le risque diminue et la valeur n’en devient que plus attractive. Rattrapage fort à prévoir dans les semaines à venir.

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(CercleFinance.com) – GFI Informatique a publié un résultat net part du groupe de 2,6 millions d’euros pour les six premiers mois de l’année, à comparer à une perte de 11 millions un an auparavant.

La marge opérationnelle de la SSII s’élève à 18,8 millions d’euros soit 5,6% du chiffre d’affaires, contre 12,3 millions (3,3% du CA) au premier semestre 2009, avant prise en compte des cessions des filiales italiennes et allemandes et 14,6 millions (4,4% du CA) en les excluant.

Le chiffre d’affaires s’est élevé à 336,8 millions d’euros en croissance de 1,1% et en décroissance organique de 3,1%. Le deuxième trimestre plus dynamique avec 168,9 millions, affiche une croissance de 3,5% et une décroissance organique limitée à 0,6%.

Ces chiffres tiennent compte de la décision de GFI Informatique d’arrêter un certain nombre de contrats de sous-traitance, dont la marge était jugée trop faible. Retraitée de cet effet, la croissance aurait été de 2,9% et la décroissance organique aurait été limitée à 1,3%.

Au cours du second semestre, l’activité devrait continuer à s’améliorer dans la continuité des évolutions d’indicateurs constatées au cours du premier semestre. Le groupe maintient son objectif d’amélioration de sa profitabilité en 2010 tout en poursuivant son désendettement.

Avec un résultat dépassant les 35% depuis l’été dernier (la bourse de Paris a fait moins de 7% sur la même période), il me parait intéressant de vous faire profiter des investissements actuellement dans ce portefeuille, la marge de valorisation, à mon humble avis, étant très loin d’être atteinte.

NB: tous ces investissements sont sur un horizon de 2 à 3 ans avec des montants de tickets conséquents. Je ne fais plus de Day Trading depuis la bulle Internet … et ne m’intéresse qu’aux fondamentaux de l’activité.

SAFRAN

Dans un range de 19 à 21 €, SAFRAN possède encore un bon potentiel de valorisation (+30% en moyenne des analystes) dans un contexte globalement favorable : résultats plus que honorables dans une conjoncture difficile, bonne visibilité sur le carnet de commandes, croissance des contrats de maintenance – très rentables, fort potentiel de développement sur la sécurité, parité euro/dollars en tendance favorable, possibilité de croissance par acquisition (cf ZODIAC).

Entré autour de 9 € avec un objectif initial de 18 €, je vise dorénavant 28 € avant d’alléger de moitié cette ligne.

RIBER

La pépite française 2011 sur un marché explosif des nano-technologies.

Si vous ne pouvez acheter qu’une seule valeur, c’est celle-là ! URGENT.

Après une forte phase de déception dans un domaine complexe, l’épitaxie par jets moléculaire. Ces équipements sont utilisés dans des domaines comme les cellules solaires à couches minces et les écrans et éclairages dits OLED. Et plus généralement, pour l’électronique nano-technologique.

La société a été restructurée, la rentabilité est restaurée, le carnet de commandes est en très forte progression, la maintenance assure un revenu récurrent rentable, le marché est en forte croissance. Le meilleur reste à venir …

Entré autour de 1,30 €, j’ai un objectif initial de 4€ pour alléger un quart de ligne.

A long terme, cette valeur doit retrouver son cours d’introduction (30 €), l’indicateur OBV augmente régulièrement depuis 2 ans maintenant, indiquant clairement le très fort intérêt des investisseurs sur cette pépite.

COHERIS

Mon éditeur de logiciels préféré avec un bon produit sur un marché en fort développement (CRM social) avec un effet indéniable de buzz.

Un chiffre d’affaires 1er semestre 2010 stable en ligne avec les objectifs dans un contexte économique difficile, une valorisation assez faible malgré les bons résultats, une politique récente de maitrise des coûts, des opportunités de croissance externe pour compléter la gamme de produits.

Entré autour de 2,70 €, j’allège la moitié de la ligne à la fair value que j’évalue à 5 €.

ADTHINK MEDIA

Un chiffre d’affaire en constante augmentation sur un marché de la publicité online en forte croissance (20% par an). Une direction générale prudente, une valorisation bradée comparée aux concurrents, un résultat d’exploitation en croissance, des résultats 2010 attendus en forte progression, …

Entré autour de 2 €, la valeur devient progressivement liquide – cela pèse sur le titre actuellement qui est maintenu sur cette valorisation.

Je suis vendeur de la totalité de la ligne sur la fair value que j’estime à 4 € sauf résultats exceptionnels … une possible acquisition par des acteurs type HI MEDIA est alors possible sur des multiples plus conséquents déjà observés sur ce type de transaction (à un raisonnable 3 fois le CA, cela donne une action à 12 €).

A surveiller donc. A renforcer si possible au niveau actuel.

GFI

Une des seules SSII française qui n’a pas encore repris une valorisation raisonnable en regard de son activité. Certainement parce que la rentabilité n’est pas encore atteinte et que le management n’a pas fini totalement de restructurer.

Un acteur pourrait se positionner pour consolider sa position. Plusieurs noms de SSII intéressées circulent régulièrement mais rien de concret pour l’instant. Des fonds d’investissements se sont positionnés récemment.

Entré autour de 3 €, je joue le fort rebond à prévoir courant 1er semestre 2011 ou l’acquisition par un prédateur et je suis vendeur de la totalité de la ligne sur la fair value que j’estime à 5 à 6 € environ.

Risque fort comparé aux autres valeurs en portefeuille.

GLOBALTRADE.NET SAS (non coté)

La société spinoff de la société EXPORT ENTREPRISES propose une place de marché pour les acteurs et prestataires du commerce international. Détentrice des actifs FITA.org, forte de partenariats importants (Department of Commerce, Department of Agriculture, …), de milliers de prestataires inscrits, de milliers de documents exclusifs,  la société va ouvrir son service aux utilisateurs en Septembre.

La valorisation progresse fortement depuis la création, la société vient de réussir un nouveau tour de table avec des Business Angels et prépare la suite de son financement pour la fin de l’année.

Bien que non coté, j’indique ici cet investissement, car éligible aux défiscalisations IRPP et ISF, et  donc accessible à des investisseurs privés ou des SIBA pour des tickets minimum de 25 K€ – me contacter directement pour la mise en relation si vous voulez participer au prochain tour de table.

Entré à la création de la spinoff, au côté du fond d’investissement NOVARIS EQUITY que je préside, je renforce lors de chaque augmentation de capital avec un objectif ambitieux, une sortie sur un acteur Média mondial étant fort probable.

ON TRACK INNOVATION (Nasdaq:OTIV)

Enfin rentable (cf annonce du 9 aout 2010), un carnet de commande en forte croissance, des frais fixes enfin maitrisés, des marchés porteurs (puce sans contact, passeports, gestion des parkings, …), cette société est tout juste valorisée au niveau de son cash ! une vraie valeur bradée, les investisseurs, essorés par des années de pertes et d’objectifs ratés, commencent seulement à revenir dessus.

Entré très haut par échange d’actions lors de la vente de ma société INSEAL en 2006, sortie à moitié dans la foulée, j’attends une meilleure valorisation pour solder la seconde moitié de cette ligne. Objectif autour de 8 USD tout à fait réaliste pour milieu 2012.

Pour ceux qui ont des dollars à placer, un coup à jouer.

Globaltrade.net is brought to you by ThomasNet, FITA, US Commercial Service, Kompass, & Alibaba.com

Generating business with Globaltrade.net is as easy as 1, 2, 3. Get started, Gain visibility, & Get qualified leads!

As of July 1, 2010 over 6,682 contributions have been posted on http://www.globaltrade.net – and you can create a profile here : …http://GlobalTrade.net

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Gilles, happy investor

PS: globaltrade.net is still looking after a J2EE engineer with 3 y+ exp – no consultant. call me.

Retrouvez deux auteurs qui dédicaceront leurs ouvrages aux éditions Paquet Bao.

- Loren Oysta pour « Manga Girl » . Partez à la découverte de la tribu des filles fanatiques de l’univers coloré des mangas et de la mode japonaise.

- Tokyobanhbao pour « Serial Shoppeuse » . Cet ouvrage se consacre au shopping et à la mode, via un design « kawai » et un humour très pétillant!

Investir avec les entrepreneurs, découvrir et rencontrer les leaders de demain lors de notre prochain comité de sélection.

5 projets à fort potentiel de développement ont été sélectionnés – les présentations vous seront envoyées.

Lundi 12 avril 2010 de 19h00 à 21h30 avec cocktail dinatoire.

Adresse:
Agence de Développement du Val de Marne
23, Rue Raspail – 94200 Ivry sur Seine

Métro : Ligne 7- Station Mairie d’Ivry
RER C : Station Ivry sur Seine

Parking gratuit : 2 rue Truillot

contact@novaris.fr
contact@valangels.com

« Responsable de l’acquisition marketing d’un ou plusieurs domaines folderin.net : campagnes de e-marketing, suivi et accompagnement des partenaires média, développement et reporting de l’activité. Le poste, ouvert à un stagiaire ayant une première expérience, peut évoluer vers un profil de chef de projet marketing. »

D’autres stages en R&D sont aussi possibles en partenariat avec le LSIS. Plus d’information sur la page dédiée.

Il y a une grosse différence entre ce que vous décidez de rendre public (tweet, profil linkedin, blog, …) et ce que Facebook rend public pour vous (vos amis, vos fans, vos pages, vos photos, …).

C’est exactement pour ça que je n’ai pas et je n’aurais jamais de compte sur le service Facebook.

Et c’est pour des raisons similaires (et notamment nombreux spam de personnes m’étant totalement inconnues) que j’ai résilié mon compte sur Viadéo après quelques semaines d’essais.

Et souvenez-vous, l’espace « privé » n’existe jamais sur Internet.

Si la compatibilité des applications est bien réelle et si je n’ai aucun problème pour échanger des documents OpenOffice, Microsoft ou autres entre le MacBook et le PC X200 Lenovo qui me sert pour le travail, impossible d’utiliser BD’Gest et aucune visibilité sur les forums concernant une hypothétique version adaptée au monde Apple^[1].

J’ai donc sourcé un certain nombre de produits, essentiellement américains (comme Delicious Library), permettant de gérer une bibliothèque. Et avec suffisamment de souplesse et d’ouverture pour y intéger les besoins d’un bédéphile. Mon attention s’est finalement tournée vers Bookpedia, avec déjà à l’époque, la bonne nouvelle de trouver une application iPhone – Pocketpedia – pour transporter sa collection avec soi^[2].

J’ai donc acheté le produit pour moins de vingt dollars et réalisé l’importation de ma base BDGest 6.x, quelques 500 titres à l’époque, en passant par un format intermédiaire avec Excel. L’opération fut un peu longue mais couronnée de succès sans grosse difficulté tant le produit Bookpedia est facile à customiser.

J’ai ensuite customisé le produit de manière à générer automatiquement les pages de mon site web.

Les choses se sont un peu gatées par la suite. Obligé de saisir « manuellement » la plupart des informations depuis le site BDGest, l’importation depuis Amazon.fr des BD étant assez peu fonctionnelle en dehors de l’image de couverture.

C’est donc avec une certaine surprise que j’ai découvert – hier soir – la disponibilité d’un produit nommé iBédé. Un plugin pour Bookpedia dont la promotion est faite dans la barre de menu, apparu subitement lors de la mise à jour vers la version 4.5.4.

Un peu énervé aussi qu’au milieu des différent emails et newsletters envoyés récemment par BDGest – limite spam – pour le lancement de leur nouvelle version 7, rien sur ce produit iBédé permettant aux amateurs de Mac et de BD de concilier leurs passions.

J’ai donc acheté immédiatement^[3] la license iBédé et procédé à l’installation du produit sous Bookpedia (installation standard d’une application Mac, donc super facile). J’ai sauvegardé la base de donnée bookpedia au cas où. Puis j’ai lancé la migration de la base avec la fonction de migration « iBédé – Mise à jour des albums » en ayant bien précisé la mise à jour de tous les champs (menu ‘iBédé – Préférences’) et l’utilisation de l’ISBN comme clé de migration.

Je n’ai pas utilisé la fonction « iBédé – Importer » qui permet d’importer directement une base de données BDGest, puisque ayant déjà fait cela « manuellement » en début d’année. J’avais donc une petite crainte que le non passage par une importation « propre » donne au final un résultat dégradé.

Quelques albums n’ont pas migrés car le code ISBN ne devait pas être bon^[4]. Pour cela, j’ai procédé à une saisie manuelle de l’identifiant BEL de la collection et de l’album en m’aidant des informations données par BD’Gest. Puis j’ai relancé la migration sur ces albums en ayant précisé l’utilisation de l’identifiant BEL comme clé de migration. A l’issue, tous les albums sont migrés.

Dès lors, après une petite heure de travail, je me retrouve avec un produit Bookpedia réellement adapté à la gestion d’une bibliothèque de Bandes Dessinées sur Mac et avec un mécanisme de mise à jour et d’importation des albums basé sur BD’Gest et donc d’une très bonne qualité éditoriale.

Et déjà annoncé par la société Nénuphar, conceptrice et éditrice du plugin iBédé pour Mac, de nouvelles fonctionnalités pour rattraper progressivement le niveau fonctionnel de BD’Gest. Cette nouvelle version sera gratuite pour les utilisateurs actuels du plugin, donc aucune raison pour attendre et utiliser dès à présent ce produit.

Un dernier argument : le prix, moins cher !
Bookpedia à 18 USD et iBédé à 18 EUR, cela fait une solution Mac à 30 EUR la première année et 8 EUR l’année suivante. La solution équivalente BDGest 7 sur PC étant proposée à 40 EUR la 1ere année et 8 EUR l’année suivante.
Je ne vais pas plus loin car d’ici deux ans les produits auront évolués et des coûts sont toujours associés à la migration vers des nouvelles versions majeures – difficile d’anticiper et comparer les deux prix sur le long terme.

En résumé, Bookpedia et iBédé sur le Mac : un must !

1. l’option Parallel ou autre dual-boot étant définitivement écarté – je trouve hérétique de faire tourner un soft M$ sur un Mac
2. plus d’achat en doublon à la librairie et liste des achats désirés directement accessible
3. license d’un coût très raisonnable au vu de la liste des fonctions et risque faible d’être déçu
4. en saisie manuelle, j’ai tendance à saisir le code à barre qui commence par 9 -, au dos de la couverture, code compatible avec Amazon, alors qu’il semblerait que BDGest utilise plutot le code à barre ASIN qui commence par 2 -. Ce point n’est pas clair pour moi

NB: pas d’inscription préalable, il suffit de venir à l’adresse indiquée.

N’hésitez pas à faire suivre à vos connaissances.

En effet, d’un point du vue espérance mathématique, pour compenser une perte de 50% de la valeur de son portefeuille à cause d’un projet défaillant, il faut réaliser un gain global de 100% sur les autres projets pour retrouver tout juste son équilibre. plus la perte est forte et plus le gain nécessaire devient important, et très rapidement improbable.

Et il est tellement plus « facile » de réaliser 50% de perte que de faire x2 sur un projet … que le bon sens, rarement appliqué à cause d’une attitude psychologique bien connue, nous dit pourtant de privilégier les projets qui présentent peu de risques au profit de projets qui présentent de gros espoirs de gain.

Mais quel rapport avec les Porteur de Projets – titre de cet article – les entrepreneurs sur lesquels reposent la réussite des projets dans lesquels nous investissons ?

Lorsque nous réalisons l’instruction d’un projet, nous avons sous les yeux deux éléments importants : le business plan (BP) et le Porteur du Projet (PP).

Le Business Plan nous présente les espoirs de gain. La part de rêve.

Le Porteur du Projet est le révélateur de la prise de risque.

Le Porteur du Projet est plus important que le Business Plan. Tout le monde le dit, tout le monde l’écrit mais bien peu l’appliquent à cause de notre difficulté à faire abstraction de la part de rêve et notre propension à gommer les risques d’échec lorsqu’il faut décider d’investir ou non.

D’autant que la source majeure d’échec se loge dans le profil et le comportement du Porteur de Projet, un aspect RH rarement identifié. Faites un entretien, ne restez pas sur l’impression d’une belle présentation, sondez les motivations profondes.

Dis autrement, il est préférable d’avoir un Business Plan imparfait plutôt qu’un Porteur de Projet imparfait. Dans le premier cas, un excellent Porteur de Projet sera quand même capable de faire du business, modifiera son approche, économisera pour tenir la distance, se donnera les marges de manœuvre pour adapter son modèle.

Si le Porteur de Projet est imparfait, il fera peser de tels risques sur le Projet que l’espoir de gain devient improbable, quelque soit l’exponentielle prévue du Chiffre d’Affaire du Business Plan. Quelque soit la réalité de la qualité du modèle économique de votre projet.

A noter qu’un Porteur de Projet et un Business Plan parfait – au sens générateur de chiffre d’affaire rapide – ont rarement besoin de l’investisseur de Proximité. Cet entrepreneur saura trouver des moyens de développement non dilutif en capital^[2] du fait de sa capacité à montrer un Chiffre d’Affaire en croissance.

D’où l’intérêt de trouver des projets très en amont avec de très bons Porteurs de Projets car le Business Plan n’est pas encore assez évolué pour que ce porteur puisse se passer de votre aide en compétence, en réseautage et en numéraire ; l’objectif des deux partenaires étant alors d’accélérer la génération du premier chiffre d’affaire.

Eviter les Porteurs de Projet imparfaits ne veut pas dire que l’on s’interdit des entrepreneurs avec peu d’expérience. En pratique, la majorité des Porteurs de Projets Innovants sont de jeunes ingénieurs avec peu d’expérience.

Ce manque d’expérience peut être compensé par un accompagnement, du coaching, un renforcement de l’équipe sur certaines fonctions. Après tout, c’est aussi un des rôles de l’Investisseur de Proximité que d’aider le jeune Porteur de Projet à murir plus vite et à éviter les erreurs les plus importantes.

Eviter les Porteurs de Projet imparfaits, c’est, dans les faits, détecter très rapidement que cette personne n’a pas un profil d’entrepreneur, n’a pas le tempérament du créateur d’entreprise. Un « inventeur », un « salarié », un « anxieux » fait peser bien plus de risques sur la réussite du projet qu’un Business plan qui en pratique ne s’avère jamais représentatif de ce qui va se passer dans la réalité.

Même chez un jeune avec peu de « track-record », il existe des éléments concrets pour mesurer son tempérament d’entrepreneur : participation à une junior entreprise, travail en parallèle des études, montant du salaire prévu au Business plan au démarrage.

En résumé, passez du temps à évaluer votre Porteur de Projet – une fois que vous avez trouvé cette perle rare, aidez la à développer son business : vous minimiserez ainsi vos risques d’échec. Ne faites pas l’inverse – car évaluer un business à fort potentiel de gain puis aider son Porteur à devenir Entrepreneur porte en soi le germe de l’échec.

Dis autrement, prenez un risque sur le Business Plan, n’en prenez pas sur l’Entrepreneur qui doit exécuter ce Business Plan. Votre rentabilité à long terme est à ce prix.

1. terme francisé pour « Business Angels »
2. prets, subventions, aides, location, affacturage, etc.

Si nos amis canadiens font chanter la langue française avec un joli « Investisseur providentiel », on trouve un plus classique « Business Angels » dans l’éco-système actuel. Avec plusieurs animateurs de réseaux, nous militons aujourd’hui pour « Investisseur de Proximité » qui nous parait, en dehors de toute tarte à la créme écologique, être représentatif de la tendance actuelle : consommer des produits et services de son quartier. Il nous parait naturel, sans jeu de mots, d’appliquer le concept de l’éco-quartier aux financement des entreprises qui se développent en bas de chez vous.

Au delà des réductions fiscales importantes qu’il peut réaliser sur son imposition IRPP et ISF, c’est la possibilité pour l’Investisseur de Proximité d’aider au développement économique de son quartier et de sa ville en apportant surtout des compétences, un réseau de contact, un regard stratégique, un soutien à l’entrepreneur.

Quel plaisir alors de vivre ces expériences humaines à la place de faire un chèque au Trésor Public, argent de toute façon perdu mais dont on ne maitrise pas la destination !

« Ma.. Ecoute, bambino.. Tou mé connais, yé t’avais promis qué tou serais dans oune bonne écurie et yé t’ai fait rentrer dans La Régie.. Maintenant ces foutous patrones, il me demande qu’est ce que je fais… On est pas bien classé.. Tou marques pas de points.. On mé met la prezione.. Tou veux toujours piloter avec nous la prochaine saison ? Oui ? Bon, c’est bien, ya de la motivazione.. Alors yé té dis oune trouc qué ça pourrait nous faire faire oun bon résoultat.. Fernandissimo va reprendre dé la gazoline au 13ème tour, qué penses tou si, lé plous natourellement dou monde, une Safiti Car faisait oune apparizione.. Pas comme la Madre, hein ? Une vraie apparizione de la Safiti Car dans le tour suivant.. Ma.. Yé té dis tou.. J’ai des relaziones, de très bonnes relaziones à moi dans lé soud qui ont fait une grosse pari qué cé serait l’Espagnol qui gagnerait.. Entre amis, faut faire des gestes des fois.. Y’en fais oun.. Et si tou en fais oun, ça sérait bien vou.. Ma, yé té rien dit.. On discoutait, hein Bambino ? ».

Mais dans les moments difficiles, nous ne faisons jamais tout notre possible pour maintenir cet atout. En effet, l’idée de réduire le personnel est assez facile à avoir. Nous pouvons sauver de l’argent en salaires et charges, juste en laissant des personnes s’en aller.

La startup devient le plus incroyable des lieux de travail : jusqu’à la première difficulté, nous maintenons notre croyance que toute la réussite n’est qu’affaire de personnes mais ensuite le véritable objectif de l’entreprise devient clair : l’argent. seule véritable mesure du succès.

Le problème fondamental ici est que nous croyons sincèrement que les personnes sont notre plus grand atout lorsque nous créons notre business ; mais nous n’avons aucune mesure tangible qui nous indique notre efficacité à gérer cet atout. Sauf à mesurer de l’argent, valeur ajoutée sur masse salariale.

L’objectif de tout business est d’optimiser les profits – et les profits trimestriels, quand votre entreprise est cotée. Et le compte de résultat nous dis combien d’argent nous faisons.

Alors si vous commencez à parler des personnes, l’inévitable pragmatique vous répondra que tout cela est fort intéressant mais qu’en final, si on ne fait pas d’argent, on ne reste pas dans le business.

La règle générale est que ce que nous mesurons est ce qui nous intéresse – ce qui intéresse votre actionnaire en fait. Si la seule chose que vous mesurez est l’argent alors toutes vos décisions inexorablement en pâtiront. A chaque fois que la pression augmentera, vous prendrez des décisions qui affecterons rapidement ce qui est mesuré, votre profit court terme.

Si le vrai objectif d’une entreprise est d’avoir les meilleures personnes et de les traiter correctement alors la mesure la plus importante de cette entreprise devrait être basée sur comment attirer et garder les meilleurs talents. L’événement le plus important pour le manager ne devrait pas être une baisse de son profit court terme mais plutôt le départ d’une personne clé pour insatisfaction.

Car c’est bien avec les talents et la motivation que vous pérenniserez les résultats de votre entreprise sur le long terme.

Oui l’argent est important, tout comme l’air. Mais c’est uniquement quand vous en manquez que cela doit devenir votre problème quotidien. Tant que vous en avez, votre seul challenge au quotidien devrait être celui d’améliorer vos produits et vos services. Et pour cela, vous avez besoin de personnes talentueuses et motivées. Et c’est cela que vous devriez mesurer au quotidien dans vos tableaux de bord.